Консенсус остывает: аналитики понизили прогноз инфляции в России на 2025 год до 6,3%, а роста ВВП — до 0,9%

МОСКВА — Аналитики, опрошенные Банком России, понизили прогноз инфляции на 2025 год в России до 6,3% с ожидавшихся в октябре 6,6%, следует из декабрьского консенсус-опроса регулятора, который приводит агентство «Интерфакс» (Interfax) 10 декабря 2025 года.

Декабрьский раунд, в котором с 5 по 9 декабря участвовали 30 экономистов, описывает экономику, постепенно остывающую к целям регулятора: инфляция, по консенсусу, возвращается к целевым 4% к 2027 году и удерживается на этом уровне в 2028-м, а рост ВВП держится около 1% с ускорением до 1,7–1,8% в конце прогнозного горизонта.

2025 год: цены ниже, рост медленнее, ставка та же

Главная ревизия касается цен: за месяц консенсус снял 0,3 процентного пункта с прогноза инфляции на конец 2025 года, доведя его до 6,3%. Оценки роста пересмотрены осторожнее:

• инфляция в 2025 году — 6,3% (октябрьский опрос: 6,6%);
• рост ВВП в 2025 году — 0,9% (прежде 1,0%);
• средняя ключевая ставка в 2025 году — 19,2%, без изменений.

То, что прогноз средней ставки на текущий год не сдвинулся, говорит: аналитики считают траекторию денежно-кредитной политики до конца 2025 года уже отыгранной — даже при замедлении роста ниже 1%.

Путь к 4%: ставки и рост до 2028 года

За пределами текущего года опрос показывает выверенную дезинфляционную траекторию. Прогноз инфляции на 2026 год сохранён на уровне 5,1%, оценка 2027 года понижена до 4,0% с 4,1%, а в 2028 году ожидается ровно 4% — уровень, который Банк России считает своей целью.

Ожидания по средней ключевой ставке

• 2026 год — 14,1% (повышено с 13,7% в октябре);
• 2027 год — 10,3% (прежде 10,0%);
• 2028 год — 8,9% (немного снижено с 9,0%);
• нейтральная ставка — 8,0%, без изменений.

Ревизии разнонаправлены: на 2026–2027 годы аналитики теперь ждут более медленного смягчения, чем месяцем ранее, однако конечная точка цикла сдвинулась вниз. Якорь нейтральной ставки на уровне 8,0% подтверждён вновь, а средняя ставка 2028 года — 8,9% — находится чуть выше него: по консенсусу, денежно-кредитная политика остаётся умеренно жёсткой до самого конца горизонта.

Оценки роста понижены на всём прогнозном периоде: ВВП, как ожидается, прибавит 1,1% в 2026 году (прежде 1,2%), 1,7% в 2027 году (прежде 1,8%) и 1,8% в 2028 году (прежде 1,9%).

Крепче рубль, дешевле нефть

Валютный блок опроса пересмотрен в пользу рубля на всей протяжённости горизонта:

1. 2025 год — в среднем 83,8 рубля за доллар (октябрьская оценка: 85,0);
2. 2026 год — 90,3 рубля за доллар (прежде 94,6);
3. 2027 год — 97,6 рубля за доллар (прежде 100,0);
4. 2028 год — 102,0 рубля за доллар (прежде 103,7).

Одновременно аналитики снизили ожидания средней цены нефти для целей налогообложения: до 56 долларов за баррель в 2025 году с 58, до 54 долларов в 2026 году с 58 и до 57 долларов в 2027 году с 60. Оценка 2028 года сохранена на уровне 60 долларов за баррель.

Почему консенсус важен

Опрос экономистов, который проводит Банк России, служит ориентиром рыночных ожиданий, и декабрьский раунд фиксирует заметный сдвиг настроений: прогнозисты увереннее смотрят на замедление инфляции в 2025 году, чуть скептичнее — на рост в каждом году горизонта и оптимистичнее — на рубль, хотя и отодвигают ожидаемые темпы снижения ставки. Более дешёвая налоговая нефть наряду с более крепким курсом — необычное сочетание; оно оставляет инфляцию 6,3% по итогам 2025 года и среднюю ставку 14,1% в 2026 году двумя главными цифрами, за которыми рынок будет следить к следующему раунду опроса.